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【另一只眼看中国】人民币升值，鼓噪过后的寂静中所看到的

DATE	2005/10/20

　　【日经BP社报道】本文译自本公司北京支局支局长田原真司于10月11日面向日本读者撰写的文章“人民元切り上げ、祭りの後の静けさから見えてくるもの”，特此备注。更多报道参见另一只眼看中国专题。

　　日元正在贬值。今年4月在纽约外汇市场，日元对美元的汇率曾一度创下1美元兑104日元的数值。进入10月后则跌至1美元兑114日元。日元对美元的汇率在半年时间里贬值约9％。而人民币在7月21日对美元升值2％后，对美元的汇率就始终保持在基本不变的状态。也就是说，这也可以计算为人民币对日元半年就升值了10％强。

▼虽然人民币对日元升值10％

　　日本对华贸易总额（包括香港地区）去年首次超过日本对美贸易总额，中国由此成为日本第一大贸易国。由于人民币对日元升值了2位数，因此对日本企业的经营，特别是对从中国进口商品和原材料的企业产生相应的影响，也不足为奇。

　　然而，翻遍日本国内报纸的所有版面，也看不到有关人民币对日元升值的报道。一切是那么地风平浪静，与2个半月前，人民币只对美元升值了2％，日本国内的所有媒体就狂炒“人民币风险”的情景形成了鲜明对比。

　　不仅是媒体。当中国政府宣布人民币升值时，金融机构的经济学家在电视新闻节目中纷纷发表评论称“从中期来看，人民币将升值5～10％，日本企业将面对调整中国战略”，这一幕至今令人记忆犹新。

　　针对日本企业结算所采用的日元，人民币升值了10％，但日本的媒体与经济学家为什么会对此毫不关心呢？

▼忙于描绘“具有冲击性的升值蓝图”

　　仔细思考一下，答案其实很简单。那就是2个半月前的“鼓噪”属于反常现象，现在的“不关心”其实要比2个半月前正常的多。

　　人民币将在何时、以何种方式，升值多少？在过去几年里，这个问题一直都受到媒体与外汇市场人士的广泛关注。为了在其升值后能够迅速发表言论，财经类记者与经济学家早就准备好了“草稿”。

　　然而，升值宣布后，却发现升值幅度仅有2％。这令中国会像日本在1985年签定广场协定那样对人民币汇率进行大幅调整的预测完全落空。

　　尽管如此，废除盯死美元的固定汇率制度，改为浮动汇率管理制；作为外汇参考指标导入一揽子货币等，此次升值在制度上的变化非常大。所以，日本媒体和经济学家就抓住这一点，描绘出了更有冲击力的人民币升值蓝图：尽管最初只有2％，但人民币将会逐步升值，对日本企业的影响将不可避免。

　　因此，日本的报刊电视中便充斥了人民币风险的报道，如同赶庙会般嘈杂热闹。

▼汇率风险对企业而言很正常

　　然而，站在那些平日和中国进行贸易，或者在中国进行商品生产的企业的角度冷静地回过头看看的话，2个半月前的人民币升值，从某种意义上来说，是所能想象到的最好结果。因为这些企业最不愿见到的就是人民币汇率剧烈波动以及未来的不确定性。

　　假设7月的人民币升值是对美元升值10％，同时继续维持原有的固定汇率制度，结果又将如何呢？对企业来说，不但以美元结算的成本一夜之间增加了10％，同时还必然会因为担心人民币迫于美国的压力在未来的某个时候再次升值而倍受煎熬。

　　但是，由于人民币的实际升幅仅为2％，可谓是相当小的变动，因此企业在短期内就不会受到太大的冲击。而且还由于开始实施浮动汇率管理制度，因此企业更容易根据外汇行情的变化，采取套购保值（hedge）等对策。

▼日本企业已适应浮动汇率制

　　说到固定汇率制过渡到浮动汇率制，就会让人觉得汇率风险相应增加。不过，日中贸易从过去开始绝大部分就是以美元来进行结算的。即便是人民币紧盯美元的时代，日本企业一直都面临着日元对美元的汇率波动风险，因此企业采取外汇合同对策等相当普遍。尽管由于日元对美元贬值的结果，使人民币对日元的汇率上升了10％，但企业并未因此而惊惶失措，原因就在于此。

　　另外，日本企业与泰国和印度尼西亚等对美元采取浮动汇率制度的国家，在双边贸易中长期以来也都是采取美元结算的方式。在日本的主要贸易国中，采取固定汇率制度的也就是中国和马来西亚，因此这两个国家反倒是个例外。顺便提一下，就在中国决定提高人民币汇率的当天，马来西亚也宣布对本国货币林吉特采取浮动汇率管理制度。

　　从企业的立场来看，人民币向浮动汇率管理制度过渡，可以说是作为特殊货币的人民币向正常货币迈进了一步，因而无需对此大做文章。

▼对加工组装业影响轻微

　　虽说如此，人民币对美元在今后一段时间里将肯定会逐步升值，数年后也许会比现在的汇率升值20～30％。倘若如此，给日本企业带来影响将无可避免。估计有的人会有这种想法。

　　然而，这也需要根据现实情况，冷静地进行分析。首先，从媒体报道来看，普遍存在着一味报道人民币升值不利的一面。但汇率的作用原本就是相对的。对于从日本向中国市场出口产品和部件的日本企业，肯定会对人民币升值举双手欢迎。

　　那么，将中国生产的商品出口至日本和第三国的企业又将如何呢？从常理上来分析，假如以美元结算的成本因人民币升值而增加的话，中国作为出口基地的魅力必将大打折扣。

　　但现实情况并非如此简单。需要认真验证的是，在中国的总生产成本中将有多大的比例会受到人民币升值的影响才是关键。

　　比如，在华南地区大批的电子产品加工厂，树脂和铁板等材料及半导体等关键部件绝大部分都从海外进口，这些材料和部件在总生产成本中占到了7～8成。在生产线组装产品的员工的工资通常不到总成本的5％。对于这些工厂，即使人民币升值20％，总成本顶多也就增加几个百分点。

　　非但如此，回顾一下日本制造业在广场协定出炉后以日元升值为契机，大幅提高生产效率的经历，人民币升值将会成为增加中国员工危机感，提高生产效率的契机。这样一来，对于有的企业，人民币升值在成本上造成的几个百分点的增加有可能会被完全吸收。

　　但是，像中国生产的生鲜蔬菜和加工食品等绝大部分生产成本是在中国国内发生的商品，将会直接受到人民币升值的影响。经营此类商品的企业有可能出现将产地迁至其他国家的动向。

▼鼓噪过后的今天更应验证

　　也就是说，虽说都是人民币升值，但应当采取什么样的措施，则因不同的企业和商品而大不相同。

　　开展中国业务最为关键的是，不要盲目地轻信媒体的报道和周围的言论，而应当根据企业自己的商品与服务，以及市场状况，经营者独立思考并做出相应的决策。本栏目曾反复指出过这一点。对于人民币升值问题，在鼓噪过后的今天，企业不妨冷静地重新审视一下自己应当采取的措施。（特派记者：田原真司，北京支局）

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